再裁员1/4！市值从百亿到1亿，跌去99%后，明星Biotech“挥刀”续命

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一则裁员重组消息，再次将明星Biotech蓝鸟生物推至聚光灯下。进入2024年，它情况似乎越来越糟糕。

近日，蓝鸟生物宣布，将裁员25%，以求节约20%的现金消耗，帮助公司在2025年下半年达到现金流平衡。截至6月底，蓝鸟生物拥有375名全职员工，此次裁员意味着将有近百名员工离开。

早在年初JPM大会上，蓝鸟生物已预警手头现金或仅能维持到2025年Q1。截至今年6月底，蓝鸟生物仅有约1.93亿美元的现金余额，其中包括4900万美元的限制性现金。此番，通过裁员重组，通过“续命丹丸”将延长至2025下半年。

围绕着这家明星药企，太多的故事可讲，它几乎遭遇了Biotech所有可能遇到的难题：研发受阻、产品上市屡遇波折、商业化困境及内部管理动荡，多重因素交织，最终导致市值缩水99%。其兴衰历程令人唏嘘，也让人警醒。

从籍籍无名走至高台

花了近30年，这家明星Biotech从籍籍无名走向高台；可仅仅四年，又再次进入漫长的黑暗期。

回顾蓝鸟生物的历史，最早由两位麻省理工学院教授创办，自1992年成立后，与大多数靠着技术起家的Biotech一样，沉寂多年，埋头研发。2001年，在首席执行官Walter Ogier的带领下，蓝鸟生物开始专注研发名为Lentiglobin的基因疗法，治疗领域为镰状细胞疾病和β地中海贫血症这两种全球最普遍的严重人类遗传病。

十年间，凭借这款基因疗法，蓝鸟生物一战成名。2010年，《nature》发布了一项临床试验结果，在蓝鸟生物Lentiglobin基因疗法的临床试验中，一位患有重型β地中海贫血的患者成功摆脱输血治疗，蓝鸟生物自此声名鹊起。

也是在2010年，蓝鸟生物最大股东Third Rock Ventures投资公司的合伙人Nick Leschly出任CEO，该公司一路高歌猛进，此后三年连年获得资本青睐。

一时间，站在潮头上的蓝鸟生物风光无两，并于2013年顺利登陆纳斯达克。与此同时，在研发及合作上，蓝鸟生物也频频获得青睐，与新基、Lonza Houston、TC Biopharma、GSK、诺华等企业展开合作，还收购了基因编辑技术公司Pregenen。

步入2018-2019年，蓝鸟生物直接迎来了前所未有的高光年份。2019年，蓝鸟生物首个产品Zynteglo获得欧盟有条件上市许可，用于治疗β地中海贫血症，成为首个遗传性血液病的基因治疗产品，并以177万美元的售价，成为“全世界第二昂贵的药品”。业界对于该产品的商业化也抱以厚望，并被Evaluate Pharma列为该年度最有价值的药物之一。同年，蓝鸟生物也被Fierce Pharma评选为“最有可能被收购的十大并购标的之一”。

这就是蓝鸟生物从籍籍无名走向高光的20多年。凭借着自身积累，蓝鸟生物成为“提到基因疗法”就绕不开的一大存在，被视为基因疗法先驱。

回看蓝鸟生物的成长历程，这典型反映了Biotech最为普遍的发展路径：先是科学家创业，再是投资人加入，不断吸引融资；在钱、人到位后，后又在优势领域推动产品上市，逐渐崭露头角。

然而，转折点发生在2020年，不少难题一一摆在了蓝鸟生物面前：商业化产品销售迟迟难达预期、在研产品轮番受阻、高管频频变动、企业现金流持续紧张，股价和市值跌跌不休。

明星Biotech的陨落与自救

伴随着产品上市，在商业化上逐渐凸显的困境，让蓝鸟生物看见了市场的残酷性。

先看首款商业化产品Zynteglo，进程便频频遇阻。一开始，由于生产规格及生产规范问题，蓝鸟生物将产品上市时间推迟至2020年上半年。但新冠疫情的爆发，再次打乱了蓝鸟生物的商业化计划，该产品上市预期再次改变。此后又几经变更，直到2020年7月该产品才重新开始推广。

更致命的是，产品的市场销售情况远不及预期。背后主要原因在于，由于基因疗法的特殊性，德国政府能接受的最高价格仅为蓝鸟预期一半左右，双方价格无法达成统一，因此蓝鸟生物于2021年选择停止在德国销售Zynteglo。

难以攻克的支付问题，让这款备受期待的产品几乎惨淡收场。刚上市之际，Zynteglo被Evaluate Pharma评为年度最具价值的药物之一，预估2024年的销售额将达18.7亿美元。然而到了2023年，Zynteglo才卖了1670万美元，距离预期时间仅剩一年，这一高预期几乎难以达成。

继首款产品商业化遇阻后，蓝鸟生物第二款基因疗法Skysona仍延续了头款产品的“惨淡”，2023年销售额仅为1240万美元。要知道，诺华的基因疗法Zolgensma也在2019年同期首次获批上市，到2022年，销售额就已经突破10亿美元大关。

再看于2023年底推出的第三款基因疗法Lyfgenia，同样遭遇了商业化难题。一面是，这款用于治疗镰状细胞病（SCD）的产品，以310万美元再次刷新了最昂贵药物定价，再加上镰状细胞病市场规模本身就极为有限，市场预期并不高，在该产品上市当日股价便大跌40%。根据GlobalData数据显示，美国的镰状细胞病市场仅有不到10亿美元。

随着上市产品商业化接连遇阻，蓝鸟生物的商业化能力难免受到了质疑。除了已上市产品，还有多款在研产品临床同样面临诸多不顺，不少管线只得夭折。

除此之外，伴随着蓝鸟生物成长的一批老臣也接连出走，“没钱没人”的局面使该公司步履更为蹒跚。据不完全统计，原首席执行官Nick Leschly，首席科学官Philip Gregory、首席财务官Chip Baird、首席运营官兼肿瘤学业务部门负责人Joanne Smith-Farrell、首席医疗官David Davidson医学博士先后离开了蓝鸟生物。

进入2024年，蓝鸟生物所面临的现实情况越来越糟糕，市值不足1亿美元，股价也再创新低，跌破1美元/股，退市风险逼近。

成立30多年来，蓝鸟生物始终未走上凭借自身造血，实现可持续创新之路，不免让人唏嘘。为了自救，如大多数Biotech一般，蓝鸟生物选择不断挥下“拆分剥离、裁员”的大斧头，以降本保现金流。

站在当前，从备受投资者追捧，到被投资者统一抛弃，又留给了Biotech哪些警醒与启示？或可从以下几点来看。

一是，更好的管理资金储备及流动性。回想蓝鸟生物在股价巅峰时期，叠加此前融资情况，资金储备看似无忧，却未能预见并有效应对随后而来的多重危机。更为关键的是，蓝鸟生物在股价反弹的宝贵时机，未能把握融资窗口，缺乏足够的未雨绸缪。

二是，专注于细胞基因治疗领域的蓝鸟生物，成为了该领域的个中翘楚，但也应该知道，这一细分市场本就狭小，目标患者群体有限，高昂的定价策略，完全可能会限制产品的市场渗透率。另外选择自主商业化的它，并未在海外市场更好地拓展。特别是在德国市场的定价失误，不仅未能成功打入医保体系，反而引发了负面反响，最终不得不退出德国市场，甚至影响了整个欧盟市场的布局。

而今，面对现金流愈发紧绷的现实困境，蓝鸟生物虽然通过裁员试图延长企业现金流周期，但蓝鸟生物最终能否脱困、何以脱困，仍有待观察。