高飞上任一周年，蒙牛成绩如何？

文｜杨泽世

又是一年春，去年相同的时间节点，蒙牛元老高飞从卢敏放手中接过“帅印”，出任蒙牛总裁。彼时，蒙牛已出现增长遇阻的情况。如今高飞已挂帅一年，在他的指挥下，蒙牛又有何种表现？

日前，蒙牛披露2024年成绩单，实现收入886.748亿元，同比下降10.1%；权益股东应占利润同比下降97.8%至1.045亿元。蒙牛在财报中将收入下滑归咎于行业原因，净利润大幅下滑则是受到现代牧业以及贝拉米的拖累。

据悉，蒙牛计划2025年收入恢复到低单位数增长。另有消息指出，未来三年，蒙牛管理层坚持平均年经营利润率实现30-50个基点的改善。

对于蒙牛接下来的战略，高飞在业绩会上强调，“去年中期业绩会，宣布了蒙牛战略升级，即‘一体两翼’。必须做优做强主体业务，也就是常温、低温、鲜奶等。既要向内求，同时也要向外生，对‘两翼’也寄予厚望，其中一个是营养健康平台，进一步布局乳品精深加工，加速发展专业营养和功能营养；另外一翼是海外平台，持续加速国际化的业务发展，整合优化海外资产，打造增长引擎。”

压力仍存

2024年，乳制品行业出现产能相对过剩、消费需求疲软的现象，导致乳制品产量下降至2962万吨，同比下降1.9%。受行业因素影响，蒙牛实现收入886.748亿元，同比下降10.1%。

“去年原奶价格和消费需求下行给乳制品行业，尤其头部企业还是带来了很大的去库存和喷粉压力，二季度压力应该是最为突出。”高飞坦言，“去年春节后，蒙牛也在主动的调节发货节奏和发货量，调减渠道库存。从现在来看，市场上库存的压力是非常小的。虽然对销量的影响比较大，但是经过上半年主动的调整，下半年库存的健康度是有提升，整个价盘、收入环比还是略有所改善。”

具体来看各业务表现，液态奶为蒙牛收入核心，受损最为严重；奶粉及冰淇淋有轻微下滑；奶酪业务基本持平。

数据显示，蒙牛液态奶收入为730.656亿元，而上年为820.711亿元，减少逾90亿元。这也是自2021年以来，该业务收入最低的一年。

高飞指出，常温一直是压舱石，需求和预期挑战最为突出，经过前期渠道的调整，三四季度常温液态奶环比下降略有所改善。

据悉，全年特仑苏的表现好于白奶，其中“特仑苏沙漠·有机”全年实现了高单位数增长，市场份额进一步提升；低温业务受益于产品结构以及运营效率的提升，整体利润率有所提高；鲜奶业务面对行业下滑挑战，保持战略定力，连续四年实现盈利，每日鲜语实现了20%以上的增长。

“渠道方面，鲜奶业务进一步抓住C端、会员店、B端，包括类似于霸王茶姬、星巴克头部咖啡、奶茶的合作，给蒙牛带来非常可观的收入。”蒙牛管理层在业绩会上透露。

奶粉业务仍是蒙牛的弱项。该公司奶粉业务收入为33.205亿元，占总收入的3.7%。与上年相比，有近5亿元的下滑。

“奶粉收入虽然是下滑的，但是利润剔除贝拉米减值影响后，实现盈利。”高飞透露，“瑞哺恩今年实现了双位数的增长，尤其是去年的四季度以及今年一季度，都是在翻倍的增长。同时，奶粉业务抓紧银发市场的潜力和机遇，如瑞哺恩中老年奶粉。”

冰淇淋行业总体还是处在下行轨道，蒙牛该业务收入为51.754亿元，同比减少超8亿元。据了解，蒙牛冰淇淋业务通过产品创新和渠道铺市加快结构升级。

奶酪业务收入与去年相比基本持平，为43.197亿元。该品类为卢敏放时期重点布局之一，在高飞接手后仍备受重视。

高飞强调，“奶酪方面有改善趋势，尤其在产品端，持续完善产品矩阵，C端、B端双轮驱动。去年完成蒙牛奶酪和妙可蓝多奶酪的整合，所以在盈利方面也得到了显著提升。蒙牛在奶酪市场占到49.5%的份额。未来仍然会有很大的空间，让整个品类的多元化更进一步的去深化。”

两个包袱

换帅之后的蒙牛进行着减负运动，其减负目标是卢敏放在位期间的投资项目，即奶粉品牌贝拉米以及上游企业现代牧业。

先来看蒙牛大手笔收购的贝拉米，自收购后表现不佳，在2024年录得亏损。经蒙牛方面审慎考虑贝拉米近年来的经营状况和财务表现并结合对未来市场的预期，在年内确认对贝拉米商誉和相关无形资产进行减值拨备，综合对蒙牛业绩影响为39.814亿元。

蒙牛在上游的联营公司现代牧业年内录得商誉减值亏损为5.992亿元及其他额外减值亏损，因而录得归属于权益股东净亏损为14.168亿元。因此，导致蒙牛相应录得应占该联营公司为8.271亿元，其中有关的商誉减值亏损对蒙牛影响为3.487亿元。

受上述两项因素影响，导致蒙牛2024年权益股东应占利润同比下降97.8%至1.045亿元。华创证券研报显示，大额减值拖累短期盈利，年内轻装上阵，修复弹性可期。

该研报进一步指出，在渠道库存低位基础上，2024年底蒙牛集中进行商誉及无形资产减值，同时大包粉减值压力同比略有放大，共同拖累盈利水平。考虑一是预期未来3-5年蒙牛已无商誉减值压力，二是年内上游奶牛存栏持续去化，原奶有望于2025年三季度起逐步企稳，与奶源过剩相关的联营企业拖累及大包粉减值损失有望得到明显改善，年内业绩有望得到明显修复。

蒙牛方面表示，贝拉米、现代牧业的商誉和资产减值，均为一次性、非现金项目，不影响蒙牛业务发展和运营。

“从营运方面，我们看各个指标还是在一个健康的水平，库存的周转提升和应付账款指标均持续向好的表现。现金流也保持稳定。由于年内的原奶价格下降和整个品类结构的改善，毛利率同比提升2.4个百分点至39.6%。经营利润率同比提升1.9个百分点至8.2%，8.2%是蒙牛历史上最好的一个经营利润水平。”高飞在业绩会上强调。

剔除上述减值，蒙牛经调整后公司拥有人应占利润44.35亿元，同比减少7.8%。

同时，蒙牛将以剔除影响后的利润作为分红基础，并提升分红比例至45%。2024年，该公司合计拟派发现金股利19.942亿元。

展望2025年，在国家扩大内需、消费提振等有利政策的推动下，乳品需求有望稳步回暖，行业供需矛盾正在持续改善。高飞表示，蒙牛也将坚定推进“一体两翼”战略，不断打造新产品、提供新场景、拓展新赛道。

如今，蒙牛再度失约千亿，与伊利尚存差距。可于蒙牛而言，千亿固然重要，但或许平稳更加可贵。(责任编辑：zx0280)