强生豪掷146亿美元，只为一款药

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1月13日，JPMorgan大会召开之际，强生宣布了一个大消息：将以146亿美元收购一家开发中枢神经治疗药物的企业Intra-cellular。

这一金额超过了强生自己创下的2024年全球医药企业收购金额记录。去年4月，强生花费131亿美元收购Shockwave医疗，不到一年再度出手，剑指一款抗抑郁“神药”卢美哌隆。

Intra-cellular是诺贝尔奖得主Paul Greengard在2001年创立的公司，2014年在纳斯达克上市。卢美哌隆在2019年上市，到2023年销售额就达到了4.6亿美元，去年销售额有望接近7亿美元。

强生雷厉风行。周日晚对外散布正在收购谈判的消息，然后两家公司高管在JPMorgan大会上碰面，迅速敲定了这笔交易。按照Intra-cellular上周五的收盘价计算，这笔收购溢价39%。强生表示将以现金和债务结合的方式筹措资金，预计将在今年完成收购。

JPMorgan大会向来以撮合交易闻名，今年会上交易热情明显较往年升温，短短几天内至少有4笔交易消息，包括GSK出手收购IDRx，礼来提议收购Scorpion Therapeutics、Biogen“抄底”神经科学领域公司Sage Therapeutics等。

股价一路高升

卢美哌隆销售表现非常好，过去一年里Intra-Cellular股价涨幅超过30%。上周五收盘时，Intra-Cellular市值超过100亿美元，达到上市以来最高点。

强生选择在这个时候溢价收购，看来是非常看好这款精神药物。

卢美哌隆是Intra-Cellular从BMS引进的品种，2019年上市，用于治疗成人精神分裂症。2021年末，卢美哌隆斩获第二个适应症——成人双相抑郁。两大适应症支撑下，卢美哌隆展现出不俗的商业化成绩。

Intra-Cellular财报显示，2023年，卢美哌隆销售额已经达到4.62亿美元，同比增长86%；2024年，卢美哌隆继续快速放量，前三季度销售额达4.82亿美元，预计全年销售额最高可达6.85亿美元。

卢美哌隆还有更大的想象空间——抑郁症的辅助治疗。根据Intra-Cellular统计，美国抑郁症辅助治疗市场约有2100万患者，是精神分裂症的8倍，是双向情感障碍的2倍。如果能拿下这一适应症，卢美哌隆可能成为最常见抑郁症的标准治疗方法，也将成为15年来首个同时获批三种抑郁症的治疗药物。

Intra-Cellular正在加紧研发，已经开展的两项3期临床试验Study501和study502均取得了成功。上个月，公司已经向FDA提交了抑郁症辅助治疗的补充新药申请。

值得一提的是，上周五，Intra-Cellular刚与山德士达成专利和解，将卢美哌隆的专利期推迟了6年，进一步拔高了销售预期。Intra-Cellular预计，未来十年，卢美哌隆的销售峰值将达到50亿美元。

向神经科学领域倾斜

强生现金储备丰富，因此近期开展大额收购频繁，被投资银行称作并购火力最强的公司。仅2024年强生就完成了约75项收购，但大部分都是小规模交易。

一直以来，强生的强势领域都是血液瘤与自免，2023年，乌司奴单抗年销售首次越过百亿美元大关，古塞奇尤单抗更是在当打之年，合作CAR-T产品西达基奥仑赛则是肿瘤领域冉冉上升的新星。近年来，强生大部分制药领域的收购和引进也都在持续加强这两个领域，例如去年JPM大会上出手20亿美元收购ADC制药公司Ambrx。

神经科学不是强生的强项。2019年上市的抗抑郁鼻喷剂Ketamine是强生神经科学部门的主要品种，2024年前三季度，强生神经科学产品销售额53.4亿美元，远不及肿瘤和自免领域。

这次天价收购背后，预示着强生开发策略将重新向神经科学领域倾斜。

精神类药物不少已经数十年没有更新，存在巨大未被满足的临床需求，尤其在精神障碍类疾病上。大多药物起效慢，症状改善不明显，副作用又大，而新近上市的药品也存在各种局限性。

卢美哌隆独具优势。临床数据显示，卢美哌隆在体重变化、代谢影响和锥体外系症状方面与安慰剂相似，不良反应较轻。而且卢美哌隆无需剂量滴定，只需患者在家口服吃药即可。

实际上，众多跨国药企已经投入到神经科学领域交易中。例如艾伯维87亿美元收购Cerevel，BMS140亿美元收购Karuna，均为大额交易。强生这次天价收购将进一步带动神经科学市场热情。