中国药企掀起“BD预告潮”，资本市场买单吗？

图源：豆包

6月13日，石药集团宣布与阿斯利康达成战略研发合作协议。根据协议，双方将基于石药集团自主研发的AI驱动药物发现平台，共同开发新型口服小分子候选药物。

该AI平台通过分析靶向蛋白与现有化合物的结合模式，利用AI算法进行分子优化，可高效筛选出具有良好开发前景的小分子药物。根据协议约定，石药集团将为阿斯利康选定的多个靶点开发临床前候选药物（PCC），其中包括一款用于免疫疾病治疗的口服小分子疗法。

在商业化方面，阿斯利康将获得相关药物在全球范围内的独家开发、生产和商业化权利。作为合作条件，石药集团将获得1.1亿美元的首付款，并有望获得最高16.2亿美元的研发里程碑付款和最高36亿美元的销售里程碑付款。此外，石药集团还可按个位数比例获得相关产品的销售分成，潜在总收益可达53.3亿美元。

提前透露新策略

石药集团这笔重磅BD，其实早在上个月就有风声透露。

5月30日，石药集团发布公告披露，公司正就包括EGFR-ADC在内的三项创新药项目与多家国际药企进行授权合作洽谈，预计潜在交易总额约50亿美元，其中一项已进入后期阶段。

值得关注的是，这种“预告式”BD模式为资本市场带来了积极反响。公告发布当日，石药集团港股股价最高涨幅超12%，其控股的A股上市公司新诺威最高涨幅逾14%。此后，公司市值一度突破千亿港元，展现出市场对其创新转型战略的认可。

这种“高调”的预告与“严谨”的药企风格形成鲜明对比，让行业对石药集团的BD具有更加深刻的印象。这种鲜明对比的背后，其实隐藏着石药集团在业绩和营收双下滑的现状下，积极寻求转型和布局创新药的发展策略。

自《上市公司监管指引第10号——市值管理》发布以来，市值管理已成为很多企业的必修课。石药集团在神经系统疾病、肿瘤、心血管等治疗领域拥有丰富的产品管线。目前公司在研创新药项目200余项，其中160余个处于临床阶段，近60项进入Ⅲ期临床。其研发的EGFR ADC等多个创新产品已获得中国和美国监管机构授予的突破性治疗认定和快速通道资格，预计到2028年底，集团将有50余款新药/新适应症申报上市，具有较强的研发能力和市场竞争力。

然而，在医药行业变革背景下，石药集团也面临转型挑战。2024年公司营收290亿元，同比下降7.8%；净利润46.82亿元，同比下降25.4%。2025年一季度，石药集团收入同比下降21.9%至70亿元，低于预期的88亿元，盈利同比下降8.4%至15亿元，亦低于预期的24亿元。

另外，核心产品恩必普面临专利悬崖，津优力也早已过了专利保护期。在成药业务遇阻的同时，石药集团的创新药却尚未盈利。如旗下巨石生物虽拥有众多出色的在研管线，但大部分处于临床阶段，尽管国产首款mRNA新冠疫苗被纳入紧急使用，但并未产生实质性的创收。因此，处于仿制向创新驱动转型期的石药集团已经到了一个关键时刻。这次“预告式”新药BD的确在资本市场释放出了利好信号，为企业市值管理带来了惊人的效果。

官宣合作新选择

今年以来，中国创新药企在对外合作方面展现出新的动向。除石药集团外，荣昌生物、中国生物制药等企业也都通过官方平台“预告”新药BD动态。“预告式”新药BD俨然已在短期内成为药企官宣合作的新选择。

6月11日晚，荣昌生物公众号发布文章称，第62届欧洲肾脏病学会年会（ERA）现场，有多位跨国医药公司BD经理主动接洽荣昌生物，围绕泰它西普的国际合作、技术授权等商业拓展方向展开深度交流，展现了中国原创药物在全球医药市场的巨大潜力。受此消息影响，次日荣昌生物港股大涨20.1%。

无独有偶，中国生物制药旗下正大天晴也在6月12日发布消息称，今年以来，对外授权已成为公司最重要的战略目标之一。目前，公司针对多款具备全球商业化潜力的创新资产，已与多家跨国药企与明星生物科技公司展开深度洽谈，并有一笔标志性的重磅对外授权交易将于近期落地。今年开始，BD交易将成为公司的经常性收入和利润来源，这不仅将进一步提升公司的国际化收入占比，开启业绩第二增长曲线，还有望成为带动公司估值攀升的催化剂。受此消息影响，6月12日，中国生物制药股价大涨19.29%。

近年来，中国创新药发展取得显著成效。从亘喜生物等biotech企业被跨国药企收购，到多项创新管线和技术平台获得国际认可，中国医药创新正逐步获得全球市场青睐。在当前融资环境趋紧、研发投入加大的背景下，对外授权合作成为国内药企实现可持续发展的重要途径。