燕塘砸6亿扩产，逆势突围还是冒险？

随着年报披露，广东老牌乳企燕塘乳业面临难题。4月10日，北京商报记者获悉，在燕塘乳业年度业绩说明会上，多个问题涉及其正在推进的产业集群项目建设情况，对此燕塘乳业一一进行了回复。去年，燕塘乳业收获了一份营收和净利润双降的成绩单，在当前行业产能阶段性过剩，乳制品市场需求承压下，此时扩产受到业界质疑。

业绩承压

近日，燕塘乳业披露的2024年年报显示，公司全年实现营业收入约为17.32亿元，同比下滑11.18%；实现归母净利润约为1.03亿元，同比骤降43.03%。

作为广东第一家液体乳上市企业，“燕塘”品牌源于1956年。燕塘乳业主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，属于食品制造业。公司产品包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料等乳制品，均属日常消费食品。

拉长时间线来看，这是燕塘乳业自2011年以来第二次在年报中出现营收同比下滑，上一次是2022年。聚焦到近几年，2020—2024年，燕塘乳业的营收分别约为16.37亿元、19.85亿元、18.75亿元、19.50亿元和17.32亿元，实现归母净利润分别约为1.05亿元、1.58亿元、9936万元、1.8亿元、1.03亿元，总体呈现显著的波动。

分产品来看，去年燕塘乳业液体乳类、花式奶、乳酸菌乳饮料类、其他产品营收分别下降13.94%、14.15%、7%、15.76%。去年年报还显示，燕塘乳业主要产品的销售量、生产量和期末库存量均同比下降。分品类来看，花式奶的销售量同比减少12.17%至37988.34吨，乳酸菌乳饮料类的销售量同比减少2.88%至97436.58吨，液体乳类的销售量同比减少9.98%至67561.76吨。同期，这三类产品的生产量分别同比减少13.05%、4.17%和11.03%，期末库存量分别同比减少33.41%、18.63%和39.69%。

对于业绩下滑的原因，燕塘乳业未在年报中具体说明，仅解释称乳制品行业受综合因素影响，消费需求阶段性回调，市场竞争日趋激烈。

50亿营收目标悬顶

“至2030年，实现营业收入50亿元”这是燕塘乳业2023年9月公布的“2023—2030年发展规划”中的发展目标之一。随着2024年年报的披露，燕塘乳业距离50亿元营收目标反而渐行渐远。

今年4月7日，在年报公布后的业绩说明会上，有投资者提问“你们有什么规划能做到50亿”，对此，燕塘乳业回复称，“公司坚持发展种植养殖、食品加工、营销网络、物流运输等五大板块，建成现代化乳品产业集团，打造中国乳业全产业链协调发展的典范、引领华南乳业高质量发展的标杆”。

近年来，随着伊利、蒙牛等全国性乳企持续通过价格战和促销活动抢占市场份额，尤其在华南市场加速渗透‌。全国性乳企凭借规模优势，持续挤压区域市场，2024年，燕塘乳业主营业务毛利率同比下降0.6个百分点至25.18%，其中线下渠道销售减少1.03个百分点至25.28%。

作为以低温奶产品占有相对优势的城市型老字号乳制品加工企业，公司在广东省内拥有较高的知名度和市场影响力。但出了广东省则情况很不一样。2024年度，广东省外实现营收约为3750.16万元，仅占总营收的2.16%。

对于如何提高市场竞争力，燕塘乳业在4月7日的业绩说明会上回复称，“公司将通过产业集群项目的实施，利用公司奶源品质优势及生产酸奶的丰富经验，打造差异化的冰淇淋、奶酪等多品类产品，满足细分市场下更多消费群的需要，为市场开拓提供新的增长点，提高市场占有率”。

大消费行业分析师杨怀玉认为，“燕塘乳业在广东省外市场的扩展步伐较为缓慢，其主要营收来源依然依赖于广东本地市场，这为其达成50亿元营收目标带来了额外的压力。通过冰淇淋、奶酪等新品类来拓展市场份额，增加企业营收以实现这一宏伟目标的可能性仍然存在，关键在于能否成功实施差异化策略。这意味着燕塘需要投入资源进行产品研发，推出具有独特卖点的产品，以此吸引消费者，并在激烈的市场竞争中脱颖而出”。

扩产质疑

对于如何做大做强，燕塘乳业在4月7日的业绩说明会上提到，“会根据业务发展需要，在实现内生性快速健康发展的同时，继续寻求外延式发展机会，整合有价值的市场资源，提升企业核心竞争力”。

过去一年，燕塘乳业主要围绕增加仓储、扩张产能等项目进行布局。2024年4月，燕塘乳业发布公告称，为推进公司“2023—2030年发展规划”的落地执行，拟建设都市型乳业优势特色产业集群项目，建设期为2024年至2026年，具体项目包括南方特色乳品研究院、乳品产业数智化创新发展项目；新现代化乳制品加工厂建设项目、乳业智慧物流中心项目、现代化乳业生产基地技改项目等；乳品品牌提升推广项目等。若公司严格按照相关方案进行投资、建设，燕塘乳业称其预计获得最终来源为中央财政资金的金额合计10000万元。

具体来看，已披露了广垦乳业智慧物流中心项目和粤东日产600吨现代化乳制品加工厂建设项目。公告显示，前者投资金额约9076.64万元，后者一期项目投资金额约60455.41万元。目前，前者已购置土地，完成初步设计，总承包已挂网，项目完成进度约为5%（按已完成投资进度），根据可研报告，建成后可满足约4050吨产品存储，预计年均新增净利润515万元；后者已签订土地出让合同，项目完成进度约为 7%（按已完成投资进度），根据可研报告，建成后规划年产乳品9.18万吨，预计年均净利润4464万元。

据了解，粤东日产600吨现代化乳制品加工厂建设项目不仅包含已有的常温奶、低温奶等生产线，还增加了冰淇淋、奶酪等乳制品生产线。除针对粤东市场外，还将辐射粤港澳乃至华南地区。燕塘乳业曾通过代加工的方式生产冰淇淋，但受制于委托加工模式，为降低管理成本、提高运营效率，在2202年剥离了冰淇淋业务。对于此时重启冰淇淋业务，2024年9月，燕塘乳业曾答复投资者称，公司前期通过委托加工的模式开展相关业务，并取得了一定的市场基础。

在当前乳制品市场需求承压的大背景下，燕塘乳业决定扩产的策略显得颇具挑战性。高级乳业分析师宋亮认为，“当前行业产能阶段性过剩，部分企业都在缩产。对于燕塘乳业来说，深耕广东市场多年，在省内是品牌，在省外各地基本都有龙头品牌，而且还有伊利、蒙牛、君乐宝、新希望等全国性品牌，想走出去很难”。

宋亮进一步表示，“对于企业来说，要考虑产能长期使用的、持续的科学性，而不是被短期市场变化所影响。从宏观上来说，现在产能严重过剩，对于产能不足的企业，建议通过租借的方式来满足自身的生产需求，而不是盲目地扩产能。另一方面，要降本增效，深扎本地市场，做精做细做透，在产品上突出特点，做好性价比”。