耐克终止线上授权？滔搏紧急澄清，复牌高开后股价跌超8%

近日，市场传闻称耐克计划自2027年1月1日起全面取消国内线上一级经销商授权。作为运动零售巨头，滔搏受此影响股价连续7个交易日下跌，累计跌幅超25%。6月25日，滔搏发布短暂停牌公告并就市场传闻做出正式回应。

滔搏公告称，公司截至目前并未接获耐克就此发出的任何正式通知。其强调，耐克与公司一直不时讨论其业务合作的各个方面，包括其线上销售安排的状态。

在中国市场，耐克采用的是两级经销体系，滔搏、胜道、锐力等巨头作为一级经销商获得品牌授权，然后再由他们授权给二级经销商。近年来，耐克多款产品在电商、奥莱等渠道出现大幅折扣，品牌价值难免受到影响。

传闻导致股价波动并不奇怪。据公司披露，截至2026年2月28日止财政年度，来自耐克产品线上销售的收入贡献约占滔搏总收入的22%。若取消线上经销授权，短期内势必冲击滔搏等经销商的线上业务。

事实上，滔搏近年的确业绩承压。2025/26财年显示，滔搏年度总营收为257.4亿元，同比下降4.7%；归母净利润为12.67亿元，同比下降1.5%。值得一提的是，滔搏的营收与净利润甚至低于其上市前2018、2019财年的数据。

25日当天，滔搏披露26/27财年第一季度运营表现。报告期内，滔搏国际集团的零售及批发业务总销售额同比出现低段10-20%的下跌；截至2026年5月底，滔搏直营门店毛销售面积较上一季末减少2.9%，较去年同期减少11.2%。

运动户外市场的渠道为王时代已经过去，经销商们面临的是一场严峻的考验。对此，滔搏实施了一系列降本增效和精细化运营措施。从门店规模上看，其一年间净关闭了660家门店，过去六年累计关闭约4000家门店。

值得注意的是，滔搏正在主动降低对头部品牌的过度依赖。财报显示，耐克、阿迪达斯两大主力品牌的贡献营收占比为86.7%。因此，其引入了Norrøna、norda®、Soar、Ciele等独家合作品牌，负责它们在中国市场的品牌建设、市场推广、渠道落地灯，滔搏正在努力从渠道商逐渐转型品牌运营商。

2025年，滔搏在上海落地首家跑步生活方式集合店ektos，并通过参与马拉松体博会、落地越野跑快闪、举办社区活动等渗透专业跑者圈层。日前，ektos第二家门店落地阿那亚。

从当下运动户外消费趋势看，这一方向是值得尝试的，但显然不是一个一蹴而就的过程。目前来看，滔搏运营的一众小众高端国际品牌仍未迎来爆发，公司也没在财报中披露其销售规模。

发布澄清公告次日，滔搏恢复交易，但市场悲观情绪似乎并未缓解。该股早盘短暂高开后快速跳水，截至发稿报1.87港元，跌幅达8.78%。