阿宽食品的退与进，在分岔的资本路蓄力下一程

10月20日，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（下称“阿宽食品”）发布公告称，经向全国股转公司申请，本公司股票自2026 年10 月21 日起停牌。

从递交主板上市申请，到如今主动摘牌，阿宽食品的资本路径几经起伏。消息一出，外界难免将这次动作与其坎坷的资本历程联系起来。

不过，如果换个角度审视这家四川企业的产品端与经营基本面，或许能读出更多层次，毕竟这更像一次主动的急转弯，为企业下一程重新蓄力。

进与退的抉择

回望阿宽食品的资本历程，可以看到一个不断试错、不断调整方向的过程。

2023 年 3 月，深交所正式受理其主板 IPO 申请，当月即进入问询阶段。同年 12 月，公司主动撤回申请，主板上市宣告终止。

面对挫折，阿宽食品迅速调整航向，转向新三板。2024 年 10 月完成挂牌申报，11 月 1 日正式挂牌，2025 年 6 月便跻身创新层。

在不足一年内完成从挂牌到创新层的跃迁，其成长速度可见一斑。可惜，这份荣光终究有时效。2026 年 9 月，公司公告拟主动申请终止挂牌，一个月后正式停牌。

是资本道路遇阻后的无奈之举，还是企业基于自身阶段做出的主动选择？目前仍难有定论。

业内人士认为，选择摘牌需要清醒的判断与决断的勇气，而摘牌并不意味着经营的停滞，恰恰可能意味着企业正在重新评估，在什么阶段、以什么时机、用何种方式对接资本市场，才对自身最为有利。换言之，退出未必是终点，而是重新审视出发点的开始。

产品力是转向的底气

提起阿宽食品，几乎所有人都会想到红油面皮。显而易见，企业敢于选择退一步的底气，首先来自它的产品。

2015 年，企业凭借阿宽红油面皮快速走红，在方便速食赛道打出了自己的名字。据公开数据，2021 年红油面皮系列产品年销售额一度达到 5 亿元。一款大单品能做到这个体量，意味着它已经形成了稳定的品牌心智与复购基础，这是很多同行求而不得的资产。

然而产品带来的并非只有光环。在社交媒体上，关于阿宽食品的食品安全争议并不少见。有消费者反映面饼出现黑点、食用后身体不适等问题。

2025 年 7 月，阿宽食品代工的麻六记酸辣粉因 “生产过程中消杀环节存在不足”导致部分批次粉饼在保质期内霉变，遭开市客（Costco）全国门店紧急下架，引发广泛关注。

食品安全是速食行业的生命线，任何一次风波都可能冲击多年积累的信任，这既是整个代工模式难以回避的行业课题，也是阿宽必须正视的软肋。

尽管时常有舆论风波，但阿宽面皮仍保有大量好评与忠实消费者，这构成了企业穿越周期的基本盘。

更重要的是，阿宽也在有意识摆脱单品依赖的局限。目前，公司已形成五大品类、近 200 个单品的产品矩阵，拥有主品牌阿宽、白家陈记以及魔小饱、锦里古街等副品牌。从单一爆款到多品牌、多品类，这家四川企业试图把一时的网红产品沉淀为长久的品牌资产，而这一步恰恰决定了它能否从网红走向长红。

第二曲线的双刃剑

很多人不知道的是，定制销售一直是阿宽食品重要的收入来源，这是它的增长引擎，也潜藏着风险敞口。

据招股书，自 2022 年起，麻六记便跻身阿宽食品最大客户之列，其余还包括三只松鼠、李子柒、桃子姐、百草味等，彼时五大客户合计销售额约 1.38 亿元，占总收入的 11.65%。

到 2024 年，这一结构进一步放大。麻六记、好想来、川宜食坊、零食很忙、李子柒等五大客户，为阿宽食品贡献约 3.39 亿元营收，占年度总收入的 24.85%。

从不足 12% 到近 25% 的占比跃升，说明阿宽食品的供应链能力与柔性制造实力，正在获得越来越多头部品牌的认可。当然，硬币也有另一面。10 月 22 日晚间，麻六记发布关于与阿宽食品合作款项的情况说明，表示双方为长期友好合作关系。

而据阿宽食品 2026 年半年报，麻六记对应的应收账款为 442.8 万元，一时间 “麻六记位列阿宽食品第一大欠款方” 的消息四起。这笔款项对阿宽食品而言并非巨款，但一定程度上会影响企业的现金流，也放大了外界对客户集中度的关注。

近两年，麻六记正积极自建工厂，降低对外部代工的依赖。这无疑在提醒阿宽食品，客户结构的多元化、自主品牌的进一步做强，都是必须长期面对的课题。过度依赖少数大客户，会放大经营与应收风险，也意味着议价权与稳定性部分掌握在他人手中。

业绩波动背后的积极信号

数据层面，阿宽食品近两年确实经历了一些波动。2025 年营收约 12.24 亿元，同比下滑 10.24%；净利润约 466.71 万元，同比下降 90.06%；扣非净利润更是只有 90.76 万元。这组数据揭示了公司盈利能力的显著承压，也说明爆款单品的热度并不必然转化为稳定的利润。

但若把时间轴拉长，同样能看到积极信号。2026 年上半年，阿宽食品营收约 6.35 亿元，净利润约 2022.44 万元，扣非净利润约 1732.7 万元，其中净利润同比由负转正、增长 1.9%，盈利质量正在修复。若趋势延续，全年盈利有望明显好于 2025 年。

与数据相比，企业的方向感尤为中重要。据媒体报道。今年 9 月下旬，创始人陈朝晖在朋友圈转发阿宽食品进入中国方便食品发展潜力企业 TOP10"的消息时，写下这样一句话，“发展潜力而不是现实，我们要更加努力让它成为实力和地位的排名！”将目光盯在实力与地位上，这种回归实业本质的定力，在浮躁的商业环境中尤为稀缺。

本次停牌不是句号，而是一个逗号，它标志着阿宽食品告别了以资本为尺度的叙事，重新回到了以产品、用户和利润为尺度的实业叙事。

对于阿宽食品而言，真正的上市，不是登陆交易所，而是登陆消费者的心智，登陆行业价值链的高地。这条路或许比IPO更漫长，但每一步都算数。那么就有理由相信，这家从四川走出的食品企业，在经历了资本的洗礼与市场的淬炼后，将以更加坚韧的姿态，在方便食品的星辰大海中，找到属于自己的航向。

退一步，海阔天空；沉下心，方得始终。阿宽食品的故事，才刚刚翻开最耐人寻味的篇章。