净利增速下滑，片仔癀提价策略失灵了？

去年才涨价的片仔癀，今年业绩如何了？

最新半年报业绩快报显示，虽然营收、净利还在继续增长，但增速却是在下滑。涨价法宝失灵，片仔癀的业绩还有希望重回高增长吗？

净利增速下滑

昨日，“中药巨头”片仔癀股价大跌，盘中一度跌逾8%，最终收跌7.59%，单日市值蒸发超百亿元。而股价大跌背后，则是公司刚刚披露了上半年业绩快报。

今年上半年，片仔癀实现营业收入约为56.5亿元，同比增长11.99%；对应实现的归属净利润约为17.2亿元，同比增长11.61%。

片仔癀表示，公司营业总收入同比增长11.99%，主要原因系强化市场策划及拓展销售渠道，公司核心片仔癀系列产品、控股子公司福建片仔癀化妆品股份有限公司（合并）的销售收入有较大增长所致。

仅从这份财报来看，营收、净利都是增长的，为何二级市场会有这样的反应？原来，是营收、净利增速下滑的问题。以净利润增速为例，2018年上半年同期，这一数字为42.55%，如今则降至11.61%。

近期来看，表现最明显的是在二季度。报告期内，片仔癀实现营收24.8亿元，增幅首次降至个位数，为2.58%。此次增幅也还远低于2020年。净利润更是近七年来首次出现负增长，报告期内实现净利润7.45亿元，增幅为-3.48%。据悉，今年一季度，片仔癀实现归属净利润为9.75亿元，同比增长26.61%。

对此，片仔癀解释称，重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩未来，“公司将密切关注原材料等行业政策变化，主动适应医药行业发展趋势，完善风险管理策略，做好重要原材料战略储备和经营管理降本增效工作，进一步提高公司利润水平”。

值得注意的是，去年5月起，片仔癀主导产品片仔癀锭剂迎来历年来最大幅度的提价，国内市场零售价格从590元/粒上调到760元/粒，涨价幅度达到28.8%。

提价一方面能缓解不断上涨的成本带来的压力，但另一方面也可能导致销量的下滑。目前，片仔癀已露出了增长疲软迹象。

提价策略失效了？

片仔癀作为一款清热解毒、保肝护肝的中成药，临床上被认为针对病毒性肝炎、酒精性和非酒精性脂肪性肝病均有一定疗效。

东方财富证券研究所发布的《片仔癀深度研究》显示，根据测算，肝病用药、保健、送礼是片仔癀三大需求，全国渗透率分别为0.28%、1.69%和0.036%。

其中，片仔癀锭剂是其经典产品，因为缺货、限购、一粒难求，片仔癀锭剂价格“贵过黄金”，一粒药的价格从最初的几元涨到如今的760元，股价也随之狂飙。

价格方面，自2005年以来，片仔癀旗下的核心产品片仔癀锭剂就开始频繁提价。以往，提价和增速往往能成正比关系。近几年来，这一法宝却在慢慢失灵。

据统计，2017年到2019年，片仔癀净利润增速分别为50.53%、41.62%、20.25%。2020年初，片仔癀零售价上调为590元/粒，但当年的净利润增速只多了1%左右。2022年也差不多，全年净利增速为1.66%，是2016年以来首次增速仅为个位数的年份。随后，片仔癀又开始涨价。这一轮涨价后，同样没有出现想象中的高增长。

在业内人士看来，片仔癀以前卖得好，很大原因是老百姓把它当礼品买、中产把它当保健品买，尤其是南方消费群体对其认可度很高。然而，随着消费市场低迷、产品提价等等，片仔癀自然也就“卖不动”了。

一方面，商品的价格调整是一种常见的市场行为，原材料成本上涨等多种因素会引起产品涨价，企业需要通过提价来保持盈利水平。另一方面，提价也要妥善、适当，否则就会产生负面作用。

比如东阿阿胶，此前就因大幅提价，造成了库存挤压和业绩大幅下滑，股价也随之下跌。片仔癀是否会走上同样的老路，还要看接下来的经营策略和市场表现。

中药材“涨价潮”延续

目前，片仔癀最大的问题是产品过于单一，难以摆脱单品独大的状况。虽然它也试图将安宫牛黄丸和化妆品业务作为新的增长点，但实际市场销售成绩却无法支撑这一规划。

另一方面，从原材料端来看，成本还在继续上涨。今年以来，中药材“涨价潮”延续，天然牛黄价格比黄金还贵。

根据中药材天地网、康美中药网数据，今年7月初，天然牛黄的价格在150万元/千克至165万元/千克左右。而上海黄金交易所官网显示，同一时期，黄金的价格约为55.1万元/千克。

中药材的大幅涨价，对药企成本造成一定压力。片仔癀表示，重要药材品种价格的波动对片仔癀系列产品的成本产生一定的影响。从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来将对片仔癀系列产品成本产生上升压力。

今年以来，多家药企也宣布中成药产品涨价。比如，佛慈制药称，3月起主营中成药产品出厂价平均提价9%。信邦制药称，近期中药材价格上涨，对公司产品成本有一定影响。

另外，同样以天然牛黄为重要原料的安宫牛黄丸，也开始涨价了。今年6月，同仁堂国药宣布，港版一粒装安宫牛黄丸价格已从之前的1060港元上调至1280港元，折合人民币约1189元，涨幅超过20%。

值得一提的是，今年7月1日，国家药监局会同海关总署发布了《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告（征求意见稿）》，拟允许进口牛黄试点用于中成药生产。浙商证券认为，牛黄进口使用试点或将引导国内天然牛黄价格理性，原材料成本压力有望减轻。

接下来，片仔癀还会涨价吗？而如果要涨价，也面临着“如何涨”的问题。此外，业绩增速放缓、化妆品业务下滑、管理层动荡等，都是片仔癀无法回避的问题。