541家药店关闭！医药零售进入生死关头

2025年第一季度，仅六大上市连锁药店就关闭直营门店541家；2024年全年，六大上市连锁关闭直营门店2353家，零售行业逐渐进入“生死分水岭”。

六大连锁一季度关店541家高于去年同期

目前，六大连锁药店均公布2025年Q1业绩，笔者分析对比了六家公司（大参林未披露相关数据）的门店数量数据发现，2025年Q1各大连锁关店的数量均大于2024Q1。

中康预计，2024全年共3.9万家零售药店关店，闭店率达到5.7%，而2023年仅为3.8%。其中四季度关店13672家，高于前三季度平均水平，整体出现关店加速趋势......

关闭亏损门店，淘汰低效门店成为行业常态。综合来看，闭店原因包括旧城区改造、收购门店重叠、策略性调整等。

在门店调整策略上，益丰药房走在了前列，虽然2025年Q1只关闭了84家门店，但是其2024年财报披露关闭了1078家门店（10%占比）。大参林2024年也关店733家，一心堂关闭358家。健之佳和漱玉平民还在整合阶段，关店较为审慎。

通过对比益丰2024年和2023年的财报，其关闭的门店大概率是小型社区门店（单店产出偏低），这一点也体现了其精细化管理，关掉亏损门店，排除“出血点”，快速丢掉负资产，然后继续轻装上阵，保证公司经营效益的策略。

在一定层面上，单店质量比纯数量更有价值。直营数量万店规模不再是一味追求的目标。

老百姓直营门店依然准万店附近徘徊，2024年财报其直营门店数量是9981家，2025年Q1其直营门店数量降至9844家，净减少137家（关闭236家门店，新增99家）。

六大连锁表现分化多家双指标下滑

六大连锁主要经营情况

根据上表数据，2025年一季度六大民营连锁药店营收表现分化。

益丰大药房以60.09亿元营收（同比+0.64%）和23.82亿元毛利（同比+1.66%）保持领先，整体毛利率39.64%（同比+0.74pts），归母净利率8.21%（行业第一）；

大参林营收69.56亿元（同比+3.02%，行业第一），但毛利率34.98%（同比-0.48pts），归母净利率7.15%，小幅提升；

一心堂、健之佳、老百姓营收不同程度下滑，导致归母净利率都出现下滑。

漱玉平民营收下滑，毛利下滑，但是得益于成本的管控，净利率有提升，扭住了下滑的趋势。

从老百姓和健之佳等财报来看，提升线下门店的毛利率是趋势。

老百姓在其财报提到“公司持续深化火炬项目，全面推进商采系统及关键业务流程革新。2025年第一季度实现毛利率34.22%，其中，门店线下销售毛利率同比增长0.70个百分点。

第一、选品策略升级——持续迭代选品模型，优化品类结构布局；第二、新品全链路管理——建立从市场洞察到终端销售的新品贯通机制，快速响应消费趋势变化；第三、经营等级体系搭建——通过营销、库存、采购三端联动，系统规划商品经营策略；第四、价格管控强化——建立商品全生命周期价格监控体系，杜绝市场乱价，保障销售利润；第五、系统能力建设——持续升级商采管理系统，完善数据治理，为经营决策提供精准数据支撑。”

健之佳在其财报里提到“贴牌商品销售额较上年同期增长6.80%，高于营业收入整体增幅，占主营业务收入的比例为16.33%，较上年同期提升0.87%，带动综合毛利率恢复提升”。

加强费用管控提升周转效率

根据上表，可以看到六大连锁在费用管控上呈现差异化策略：

销售费用占比：益丰、大参林、漱玉平民主动压缩销售费用（同比占比都下降），而一心堂、健之佳、老百姓的销售费用占比却在增加。

管理费用优化：大参林一家公司做了管理费用的降本；其余5家的占比都有所增加。

由于大参林并未在25年Q1财报里面披露过多信息，只能从24、23两年的年报数据做一些推测，大参林近几年大力发展直营化加盟，目前销售占比已经是六大上市公司排名第一。

其加盟销售占比24年vs23年是14.87%vs13.95%；毛利率11.17%vs11.24%；所以基本得出其管理费用和销售费用的降低来自于加盟体系的大力发展，这也与其毛利率下滑相互印证。

经营活动净现金流：大参林以17.68亿元（同比+44.2%）领跑，益丰11.14亿元（同比+71.4%）次之，体现头部企业造血能力；一心堂净现金流是唯一减少的。

经济学上经营活动现金流：通常指企业投资活动和筹资活动以外的所有的交易和事项产生的现金流。

与净利润相比，企业的经营活动现金流更能反映企业真实的经营成果。现金流的净额越高也在一定层面上说明了企业的自身造血能力更强。在行业经济下行的大环境下，除了自身销售规模，净利润以外，上市企业的自身造血能力和现金储备多寡将会是下半场能否胜出的重要参考因素。

去年益丰提前开始关注，今年的大参林Q1数据表明其也开始重视此项指标。

存货周转天数：大参林的存货周转效率一直最高，同期再次下降6天，低至82天；老百姓本期存货周转效率下降了13.6天至91.6天，而益丰的此项指标增加了16.8天，健之佳存货周转天数同比增加34.8天，达到了179.86天。

大参林此项指标一直领先，也体现了其供应链效率是领先的；资金使用效率也是领先的。

总结

2025年是十四五的收官之年，商务部提出“到2025年，药品流通行业与我国新发展阶段人民健康需要相适应，创新引领、科技赋能、覆盖城乡、布局均衡、协同发展、安全便利的现代药品流通体系更加完善。培育形成……5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，100家左右智能化、特色化、平台化的药品供应链服务企业。”

今年谁会成为这5-10家中的一员，赛马结果将见分晓。

当我们讨论零售连锁药店的财报时，我们到底在讨论什么？2025年将是零售药房行业的“分水岭之年”。头部企业通过效率提升与模式创新拉开差距，中小连锁则面临“活下去”的生存考验。