大涨又回调 星源材质港股上市 能否靠跨界转型破局？

6月23日，A股锂电隔膜企业星源材质正式于港交所挂牌交易，完成“A+H”两地上市架构落地。

此次登陆港股，不仅为公司搭建了国际化融资平台，也为其全球化产能扩张与业务转型提供了新的资本支撑。

正因如此，公司上市首两个交易日，股价呈现出典型的新股波动特征，市场情绪分化明显。

本次港股上市，星源材质首发定价8.98港元。上市首日，二级市场市场反应热烈，个股开盘大幅高开，报11.18港元，开盘涨幅超24.5%。

随后盘中资金持续推升股价，最高触及13.41港元，单日最大涨幅接近50%。截至6月23日收盘，星源材质报11港元成交规模突破5亿港元，短期资金参与热度整体偏高。

相较于首日的大幅冲高，6月24日公司股价迎来理性估值回调。当日股价整体震荡回落，收盘报9.56港元，单日跌幅13.09%。尽管出现明显回撤，但股价仍站稳发行价上方。

此外，当日港股大盘及新能源板块整体回暖，也侧面说明星源材质的回调并非基本面利空所致，更多是新股暴涨后的情绪修复与筹码换手，属于港股新股常见的波动走势。

梳理公司行业基本面来看，作为国内老牌锂电隔膜厂商，星源材质长期稳居全球行业第二梯队。

根据弗若斯特沙利文数据显示，公司已连续六年位列全球锂电隔膜出货量第二名。2020年至2025年，公司全球市占率从11.0%微升至11.6%，国内市场份额稳定在13.5%，行业地位相对稳固。

具体来看,细分产品领域，公司差异化优势与短板并存。其中干法隔膜竞争力十分突出，2025年全球市占率达21.5%，位居全球首位；湿法隔膜体量相对偏弱，同期全球市占率9.0%，排名全球第四。

在技术层面，公司具备干法、湿法、涂覆隔膜全套生产技术，也是国内少数实现三类工艺全覆盖的隔膜企业。

凭借稳定的产能与品控能力，公司长期配套宁德时代、比亚迪、LG新能源、三星SDI等海内外主流电池企业，客户资源覆盖全面。

不过，伴随锂电行业产能持续过剩、市场竞争日趋白热化，隔膜行业整体进入利润下行周期，星源材质近年经营压力持续凸显，也呈现出行业典型的“增收不增利”特征。

2023年至2025年，公司营收规模持续扩容，从29.82亿元增长至40.77亿元，三年复合增速接近17%。但受行业价格战影响，产品售价降幅远超成本下降幅度，直接造成公司盈利大幅缩水。

同期公司净利润从5.94亿元下滑至1.43亿元，累计降幅超76%，毛利率由43.3%回落至21.7%，盈利水平近乎腰斩。

进入2026年，这一经营颓势尚未扭转，一季度归母净利润同比下滑37.33%，盈利压力持续存在。

为对冲主业周期下行带来的经营压力，星源材质借助港股上市的关键窗口明确了全新转型方向，试图通过业务多元化破局来规避单一行业的周期风险。

公司创始人陈秀峰对外表示，公司将持续深耕锂电隔膜主业，同时积极布局半导体材料赛道，打造第二增长曲线，构建“新能源材料+半导体材料”双主业格局，并计划在三至五年内完成半导体业务的初步落地与产业积累。

与之对应的是，本次港股募资用途也精准贴合公司的双主业转型策略。募集资金中，28%用于固态电池、新型功能膜等前沿产品研发，以此巩固主业技术迭代优势；27%投向马来西亚、美国海外基地建设，进一步加速产能出海布局；20%用于新型电池材料研发及半导体领域投资并购，为新业务落地提供充足资金支持。

剩余资金则用于补充日常经营及流动资金。整体而言，此次港股上市，是星源材质应对行业周期、突破发展瓶颈的重要布局。

对星源材质来说，双线业务布局是顺势突围的关键机遇，但同时也面临不小挑战。半导体跨界布局、固态电池产业化均存在较高技术与落地门槛，未来公司的转型进度以及盈利修复情况，也将成为市场持续跟踪的核心重点。